泰山啤酒陷入重整困局，与资本签署对赌协议未能如期上市关系密切。

此次破产重整招募投资人，表明中国精酿啤酒企业更加重视资本力量，这也为正在发展中的中国精酿啤酒行业，提供了借鉴。
泰山啤酒重整，有了新动作。

日前，泰山啤酒发布共益债投资人招募公告，计划融资3000万元。本次借款的还款期限预计6个月，公司可视情况随时提前还款或延长3个月，并可选择按季度或半年清偿利息。

公告显示，本次共益债融资资金，专用于公司重整阶段必要的职工薪酬、生产运营等日常经营支出，以及保障重整程序开展的必要费用。这一举措也显示，泰山啤酒期望通过共益债融资，借助资本力量走出困局。

从事过数年财务顾问、公司获得多轮投资的温州蓝盒子啤酒有限公司董事长叶进博表示，泰山啤酒破产重整，最大的原因是与资本签署对赌协议后，未能如期上市。其破产重整招募投资人，表明精酿啤酒企业越来越重视资本的力量，这也为正在发展中的中国精酿啤酒行业，提供了借鉴。

泰山啤酒重整
国资观望巨头顾虑

2026年1月13日，泰山啤酒破产重整申请被法院受理（点击了解更多）。由于公司品牌影响力强，且开创“7天原浆”新品类，多家啤酒企业对此非常关注，并前往调研。期间，还传出有国资入局的消息，这让泰山啤酒重组，充满诸多遐想。

泰山啤酒，曾经拥有国资背景。

2019年初，具备泰安国资背景的泰安市泰鹰财建股权投资基金合伙企业向泰山啤酒投资，投资以后，泰山啤酒注册资本从3.13亿元增至3.47亿元，泰鹰投资持股比例10%。‌

2021年6月，泰安市泰鹰财建股权投资基金合伙企业退出泰山啤酒股东序列。‌企查查显示，目前虎彩集团持有泰山啤酒股份67.63%，CMS持有股份23.48%。重整投资人调研纪要显示，泰安本地国资明确“仅做财务性观望，不参与重资产收购”。

国资观望之际，行业新秀和啤酒巨头也表示顾虑。

国内头部精酿新秀如高大师、拾捌精酿、牛啤堂等企业调研后表示，仅谈品牌授权/技术合作，不愿全部接盘与债务承接。

有消息称，对于泰山啤酒，行业巨头明确表示看重公司12项短保原浆发明专利，提出品牌保留+门店优化，建议“品牌+技术+核心渠道”轻资产整合，暂时不触碰重资产整体收购。

尽管泰山啤酒作为“7天鲜啤”短保期啤酒开创者，在全国布局3000+直营/加盟店，拥有品牌、产品、渠道优势，但与上述重整方考量存在诸多差异，重整并非一帆风顺。

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招募共益债投资人
破产重整迈出重要一步

此次泰山啤酒招募共益债投资人，对于企业重整意义重大。

2019年发布的《破产法解释三》明确表示，企业重整期间借款可认定为共益债务，清偿顺位仅次于破产费用、有财产担保债权，优先于职工、税款、普通债权。

共益债投资人招募范围，包括AMC、地方国资、产业资本、财务投资人、债权人联合体，融资主要适用于保生产、保核心资产、保供应链、保交付（如白酒企业保窖池/基酒）。

业内人士分析，共益债属于借款而非股权，投资人拿本息回报，不直接持股（除非约定债转股）。泰山啤酒招募共益债投资人重整，具有以下特点。

资产是生命线，优先保障生产、经营、渠道。啤酒企业核心价值在品牌、生产线、供应链、渠道。共益债必须专款专用，优先用于上述方面，维护核心经销商，不能用于非核心支出。

清偿顺位明确，具备优先性。共益债优先于普通债权、税款、职工债权，仅在破产费用、有财产担保债权之后。

资金用途全封闭、强监管、可追溯。对于共益债，管理人+债权人设立共管账户监管。按生产进度、销售回款分批放款，严禁挪用；需要定期披露资金使用与经营数据。

收益与退出机制：合理利率+明确退出路径。共益债利率高于普通债，低于民间借贷，可以随经营情况调整。企业重整成功后，债务由新主体偿还，或债转股（按估值转股权），或资产处置优先回款。

经营控制权：适度介入，不搞过度干预。共益债方派出董事/财务总监，监督资金、参与经营，但不替代原有酒企生产、品控、渠道等专业团队，可以约定业绩对赌/考核，未达标可调整经营决策权。

共益债与重整计划匹配，共益债并非孤立借款，需与重整计划、债权清偿方案、投资人引入绑定，法院裁定认可后，才产生效力。

可以看出，泰山啤酒原本拥有品牌生产、供应链、渠道等优势，进入重整更多是资金链问题，通过招募共益债投资人，为企业重整做好准备。

对于泰山啤酒招募共益债投资人加速重整，业内人士也发表各自看法。

某啤酒企业人士分析，在中国啤酒市场，3-12个月长保质期、工业化生产的拉格啤酒是市场主流。泰山啤酒敏锐洞察到消费者对“新鲜、口感醇厚”的饮用需求，率先推出“7天原浆”啤酒，首次将“保质期”本身作为品牌核心竞争力和品质承诺‌，开辟了“短保质期原浆啤酒”全新赛道，其生产专利、品牌、渠道具备很高的价值，值得关注。

另一方面，泰山啤酒重整前存在大股东为其他板块“输血”的现象，与资本对赌未能如期上市，或许还存在各种债务，并且“7天原浆”需要强大的冷链运输支撑，如果投资者重资产接盘不确定性强，出现顾虑理所当然。

叶进博认为，泰山啤酒开创“7天原浆”新品类，分享到啤酒消费升级市场红利。但是伴随精酿啤酒崛起和酿酒技术进步，消费者购买优质、新鲜、醇厚的啤酒，付出的成本越来越低，也更加便捷。因此，从全球啤酒市场份额来看，“短保期”啤酒都未占据主流份额，这也是很多接盘方不得不考虑的问题。

此外，尽管泰山啤酒门店超过3000家，但直营店少，加盟店居多，渠道是否稳定，投资人也比较关注。

在叶进博看来，中国精酿啤酒已经进入产业+资本双轮驱动时代，例如2026年金星啤酒正式向香港联合交易所申请IPO，蓝盒子公司轩博精酿积极推进美股上市，已经向主管部门递表拟登陆纳斯达克……因此，泰山啤酒破产重整，也离不开资本助力。

中金证券指出，2024年中国精酿啤酒市场规模约415亿元，整体占比不足7%，而美国精酿啤酒占比24.7%，未来3年中国精酿啤酒市场规模有望达1000-1300亿元，行业将迎来快速发展。

泰山啤酒作为中国精酿啤酒代表之一，其从市场兴起到破产重整，资本都发挥过重要作用。从这个意义看，精酿啤酒如何拥抱资本，如何实现双向奔赴，泰山啤酒案具备借鉴意义。